界面新闻记者 | 刘婷

　　“我有过缺憾，但并未几。”2026年4月29日，好意思国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在卸任前的终末一场记者会上说。

　　5月15日，73岁的鲍威尔将雅致卸任。八年前，他新来乍到时，莫得东谈主会念念到，好意思联储会资历一轮又一轮的“极限测试”：从商业摩擦、疫情停摆、数十年荒漠的高通胀，到围绕央行孤独性的政事风暴。

　　鲍威尔不是一个经济学家，但被阐明是一位在顶点漂泊时间有能力的危机管束者和机构看护者。面对新冠疫情冲击，他选定超旧例宽松计谋，到手幸免了金融危机，并主导了一场刚劲的经济复苏；在承认误判通胀后，他阻滞转向激进加息，最终在未触发败落的前提下终止住通胀；在面对前所未有的政事喧阗和攻击时，他勤奋守住央行的底线。

　　“全体功过并存，但恢恢有余。”东方金诚研究发展部高等副总监白雪对界面新闻说，她对鲍威尔评价是：危机莽撞阻滞、通胀判断失准、纠偏手脚强硬、孤独性坚贞。

　　从主要计谋收尾来看，鲍威尔任内好意思国月均休闲率约为4.6%，低于格林斯潘时期的5.5%、伯南克时期的7.3%以及耶伦时期的5.1%，娇傲出其在办事端的相对上风。然则，同期平均通胀率约为3.09%，不仅显明高于好意思联储2%的经久通胀指标，也高于上述多位前任的任内水平。

　　这种“办事强、通胀高”的组合，在某种进程上反馈了后疫情时间全球经济结构性变化对传统货币计谋框架的冲击——当疫情、地缘政事突破、供应链重构与财政膨大同期出当前，传统货币计谋器具的能力规模正被不竭露馅。

　　畴昔的好意思联储主席将濒临一个更为难办的所在：一方面，结构性通胀压力可能意味着利率核心将经久高于疫情前水平，这也使得利率决议变得更为复杂和沉重；另一方面，政事喧阗的规模已被反复试探，当一位央行行长不错因利率决议不受迎接而遇到刑事拜谒时，继任者是否还有勇气在必要时作念出同样不受迎接的决议？

　　“非典型”好意思联储主席

　　2017年11月，时任好意思国总统唐纳德·特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席，令华尔街和经济学界大感不测。在此前数十年，好意思联储主席险些清一色由经济学家担任。从艾伦·格林斯潘、本·伯南克到珍妮特·耶伦，无一不是剿袭过严格专科测验、领有顶级学术配景的经济学家。

　　鲍威尔则不同，他是一位法学博士，其奇迹生存高度鸠集于金融和法律领域。非经济学专科东谈主士的配景，一度被视为他的短板。上一位莫得经济学配景的好意思联储主席是威廉·米勒（1978年3月至1979年8月），因对通胀判断造作，在位仅一年半就被动下野。

　　诚然鲍威尔并非经济学家，但他丰富的金融从业劝诫，使其对阛阓心理、金融风险以及计谋传导机制有着愈加真切的合股。和格林斯潘的晦涩、伯南克的学术化、耶伦的依次渐进不同，鲍威尔更像一位求实的问题科罚者和高效的共鸣构建者。这种“非学术、重实战”的指点作风，在其后的危机中成为他的上风。

　　上任初期，鲍威尔并莫得急于开荒个东谈主标签，而是延续耶伦时间的渐进加息与缩表旅途。2018年，好意思联储四次加息，并抓续减轻钞票欠债表，推动超宽松货币计谋逐步回反闲居化。

　　“这一阶段，鲍威尔的主要劳动是推动利率追思中性、有序减轻钞票欠债表，这为后续计谋腾挪预留了空间。”白雪说。

　　“无尽量救市”

　　确凿转变鲍威尔历史地位的是2020年的疫情冲击。

　　新冠疫情暴发后，好意思国金融阛阓连忙堕入蹙悚，股市暴跌、企业融资停摆，休闲率一度飙升至14.8%，好意思国经济在短时刻内突然“熄火”。 

　　面对危机，鲍威尔展现出极强的实行力与危机莽撞能力。短短两周内，好意思联储将联邦基金利率连忙降至零近邻，并推出“零利率+无尽量QE+进攻贷款器具”的组合拳。与此同期，他还联手财政部，推出了一系列远超传统央行业务规模的进攻信贷器具。其手脚之阻滞、鸿沟之开阔，在好意思联储历史向前所未有。

　　“咱们卓绝了好多红线。”2020年5月，鲍威尔在普林斯顿大学举行的一次行径上说，“在这种情况下，你先作念了这件事，然后过后再念念方针科罚。”

　　这场豪赌，不错说是到手的。好意思联储选定手脚前，好意思股屡次熔断，阛阓处于崩溃角落，恰是鲍威尔的“无尽量”容许班师击穿了流动性危机，好意思股连忙张开反弹并在往常创下历史新高。他不仅补助了金融体系，也使得好意思国经济幸免了一场可能的大荒漠，为尔后的V型复苏提供了最关节的“缓冲垫”。 

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻暗意，当疫情对办事和金融平定组成即时且严重的挟制时，好意思联储的连忙降息、大鸿沟扩表，再加上财政刺激，共同匡助好意思国幸免了深度败落。

　　白雪暗意，鲍威尔以极致宽松托底经济，有用阻断了金融体系崩溃，令好意思国经济在两年内完成了从疫情重创到基本归附的进程。

　　这场“战斗”使得鲍威尔的声望达到高点，但“过后再念念方针科罚”这句话也为接下来的计谋造作埋下了伏笔。 

　　误判通胀与强硬紧缩

　　2021岁首，跟着好意思国经济从疫情中复苏，通胀运转昂首。往常3月，好意思国顿然者物价指数（CPI）同比涨幅卓绝2%的计谋指标，NBA下注(中国)官网入口随后加快上行。

　　面对不竭走高的通胀数据，鲍威尔和时任好意思国财政部长的耶伦反复强调一个不雅点：通胀是“暂时性”（transitory）的。2021年8月，鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年会时还暗意，货币计谋对通胀的影响可能存在“一年或更长的滞后”。

　　其后的事实阐明，这是一次严重误判。2022年6月，好意思国CPI同比涨幅达到9.1%，创40年新高，物价飙升侵蚀住户购买力，也严重冲击公众对好意思联储的信任。

　　库尔顿指出，其时一个未被好意思联储充分意志到的要紧问题是企业订价步履。鲍威尔开首合计供应链中断是暂时的，通胀会跟着物流复兴而回落，但他莫得念念到的是，企业通过提价将供应链中断带来的本钱压力转嫁给顿然者，而一朝价钱水平全体上移，就很难再降下来。

　　白雪暗意，在2021年通胀昂首阶段，将通胀误判为“暂时性”，未能连忙作念出计谋反应，延误了紧缩时机，是鲍威尔任内最大的计谋造作。不外，在承认症结后，他转向“沃尔克式”强硬紧缩，有用终止了通胀，最终在未触发败落的前提下终了经济“软着陆”，展现出在抗通胀与稳增长之间的计谋均衡能力。

　　2021年11月30日，鲍威尔在好意思国国会作证时暗意“是时候毁灭通胀‘暂时性’这个词了”，并承认“此前在通胀问题上，咱们冷落了供给侧问题的严重性。”此次表态绚烂着其计谋要点的调节——从撑抓办事和经济增长，转向全力抗拒通胀。

　　从2022年运转，好意思联储开启自上世纪80年代以来最激进的一轮加息周期：通过流畅11次加息，将利率从接近零进步至5.25%-5.5%，并同步激动量化紧缩。争议也随之而来，品评者合计，好意思联储先是误判通胀，然后又转向激进加息，导致房地产、银行体系以及全球金融阛阓承受巨大压力，一场败落似乎不成幸免。

　　但令好多经济学家不测的是，好意思联储最终在未激励败落的情况下戒指住了40年来最严重的通胀，创造了经济“软着陆”的遗址。好意思国CPI同比涨幅从2022年6月的9.1%回落至2025年12月的2.7%，与此同期，好意思国经济增长还是郑重，休闲率保管在低位。

　　“能够在不激励经济崩溃的前提下终止通胀，这是每个央行行长追求的‘圣杯’。”库尔顿说，从收尾来看，鲍威尔大约不错将这一轮抗通胀进程视为“一项值得粗豪真实立”。

　　勤奋守住好意思联储的底线

　　鲍威尔在职时刻的另一项要紧任务是捍卫好意思联储的孤独性。

　　从特朗普的第一个总统任期运转，鲍威尔便抓续濒临来自白宫的公开施压。特朗普屡次品评好意思联储的加息计谋，并条款其降息以刺激经济。2025年，特朗普再次上台后，这种压力进一步加重，他通常在应酬媒体上对鲍威尔进行东谈主身攻击，还挟制要解任他。

　　面对前所未有的政事喧阗，鲍威尔经久保抓着克制而坚贞的姿态。他屡次强调，好意思联储的决议只基于数据、出路和风险均衡，而非任何政事考量。他也从不与总统班师对骂，而是反复强调央行孤独性的轨制价值。在好意思联储百余年的历史上，央行行长与白宫发生摩擦并不荒漠，但特朗普将这种突破公开化、个东谈主化、以致刑事化，无疑首创了一个危急的前例。一些学者合计，鲍威尔所捍卫的，不仅是好意思联储的决议自主权，更是全球央行共鸣的终末防地。

　　本年龄首，好意思国检方以好意思联储总部大楼更动技俩关连问题为由，对鲍威尔发起刑事拜谒。鲍威尔公开反驳，直指刑事拜谒的本色是“好意思联储基于人人利益的决议”遭到了政事转折。1月12日，包括多位好意思联储前主席在内的十余名前好意思国财经界高官发表鸠合声明，品评特朗普政府对鲍威尔的刑事拜谒。一天之后，欧洲央行鸠合英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西等十余个国度的央行，发表了一份“史无前例”的鸠合声明，公开撑抓鲍威尔，声明开篇即强调“咱们与好意思联储过火主席鲍威尔十足互助在沿路”。

　　白雪合计，在捍卫好意思联储孤独性方面，鲍威尔展现出了“极强的底线意志与抗压能力”。“一方面，他经久信守好意思联储双重劳动，坚抓以跨周期视角制定计谋；另一方面，面对历史荒漠的政事压力、公论裹带以及针对其个东谈主的拜谒，他经久保抓克制、低调的同样姿态。”白雪说。

　　跟着鲍威尔行将卸任，他留给继任者的，不仅仅开阔的钞票欠债表与复杂的经济环境，还有一个更热烈的问题：在政事极化不竭加重的时间，好意思联储还能否持续保管它赖以存在的孤独性？ 

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